龙马奋进·校庆70周年学术系列讲座

上海对外经贸大学赵霞教授、天津大学赵慧副教授、湖南师范大学周杰明副教授、华东师范大学晨晖学者张楠博士做客我院精算论坛第161期  

2019年6月14日下午，中国精算研究院邀请到上海对外经贸大学赵霞教授、天津大学赵慧副教授、湖南师范大学周杰明副教授、华东师范大学晨晖学者张楠博士在中国精算研究院会议室分别作题为“Multi-objectiveportfolio strategy with heterogeneous risk aversion”、“Optimalinvestment and benefit payment strategy under loss aversion for target pensionplans”、“Somestochastic control problems with penalty in actuarial”、“Stochasticdifferential reinsurance games with capital injections”的报告。此次学术报告为我校龙马奋进·校庆70周年学术系列讲座，暨我院精算论坛第161期。本次讲座由孟辉研究员主持，我院周明副院长、池义春研究员、刘敬真副教授、董洪斌副研究员及部分研究生参加。

赵霞老师考虑投资者的不同风险态度，研究基于均值-方差-条件风险价值标准和异质性风险厌恶下多目标投资组合策略。首先将峰度系数作为聚类特征对资产聚类，然后利用不同置信水平下的条件风险价值衡量不同资产组的尾部风险。基于逐步优化的思想，考虑预期收益、方差、不同置信水平下的条件风险价值，提出两种多目标最优化模型。通过数值模拟和实证检验，分析不同优化模型下的风险控制能力、业绩不佳的鲁棒性以及风险态度导致的累积收益差异。结果表明，相比于传统的均值-方差-条件风险价值模型，目前提出的模型可以更好地控制风险，并且给投资者提供个性化投资建议。

赵慧老师在养老金计划参与者是风险厌恶型、效用函数是S型、目标收益水平动态变化的情况下，考虑目标收益计划(TBP)的最优投资和收益支付策略。假设养老金支付取决于代际风险分担下养老金计划的财务状况，同时，养老金基金投资于无风险资产和风险资产。利用鞅方法，在最小化偏离目标收益的收益风险中期效用条件下，获得最优投资策略和最优收益支付策略。随后，通过数值验证和敏感性分析说明不同参数对最优策略的影响。最后，通过数值计算比较目标收益计划中风险厌恶型参与者与相对风险厌恶型参与者。研究结果表明，目标收益计划(TBP)模型能有效的为风险厌恶型参与者提供一种稳定、可持续的养老金账户。

周杰明老师介绍了在精算中随机控制问题的惩罚机制，以及在不同优化目标下的多种惩罚机制。周杰明老师侧重于分享研究经验和对未来研究的探讨。

张楠老师研究了非零和随机微分博弈框架下两保险公司间再保险博弈问题。 两家保险公司均可以从再保险市场购买比例再保险，并且有权进行资本注入。假设保费由广义方差保费原理计算得出，每个保险公司的目标是最大化预期价值。该预期价值综合考虑了相对于参考点的盈余带来的效用折现、保险公司自身注资带来的惩罚、以及竞争对手注资带来的收益。通过求解相应的拟变分不等式，证明了验证定理，得到了纳什均衡的显示表达式。数值算例也证明了上述结论。

讨论环节，中国精算研究院师生与四位老师就多目标投资组合策略、养老金最优投资策略、随机控制中的惩罚机制、再保险博弈等多种问题进行了深入细致的讨论。