2025年11月28日下午，中国精算研究院第275期精算论坛在中央财经大学沙河校区13号楼301教室举行。本次论坛邀请到中央民族大学经济学院金融系任助理教授、硕士生导师陈雪娇博士，为与会师生带来了题为“Realization Utility, the Disposition Effect, and Asset Prices in an Overlapping Generations Equilibrium”的学术报告。论坛由保险学院、中国精算研究院廖朴副教授主持，博士研究生、硕士研究生积极参与并认真聆听了报告。

陈雪娇博士分享报告内容

陈博士首先梳理了前景理论、处置效应及实现效用的经典研究脉络，指出现有文献多基于局部均衡展开，而其最新工作将在一般均衡框架下系统探讨实现效用与处置效应之间的联系。随后，她详细介绍了文章构建的OLG模型，并对模型中关于可交易资产、交易成本以及资本利得税的关键设定进行了深入解读。在此基础上，陈博士阐述了不同代际投资者的最优决策过程，分析了投资者的参考水平和效用，并进一步给出了模型的均衡特征，同时说明了如何在该框架下识别处置效应和动量效应。基于模型推导结果，她分别在线性与S型实现效用下，从处置效应和动量效应的角度详细解释了股票波动率和投资者行为背后的原因，并探讨了交易成本、资本利得税、股息波动等的变化对处置效应的影响。报告最终指出，实现效用理论为深入理解个体投资者的交易行为与资产定价机制提供了重要的理论基础。

陈雪娇博士与部分参加论坛师生合影

报告结束后，参会师生就决策过程、敏感性分析和效用函数形式等问题与陈雪娇博士展开了热烈讨论。本次论坛为大家提供了深入交流的学术平台，带来了全新的学术视角与研究方法。

（撰稿：王艺蓉；审稿：廖朴、王庆焕；编辑：薛丽娜；审核：郑苏晋）